东吴证券股份有限公司朱洁羽,钱尧天,易申申,薛路熹近期对民士达进行研究并发布了研究陈述《2024中报点评：成绩契合预期，新式纸基资料项目正式封顶》，本陈述对民士达给出买入评级，当时股价为12.08元。
事情：公司公告，2024H1公司完成经营收入1.86亿元，同比+6.86%；归母净利润0.44亿元，同比+10.67%；扣非归母净利润0.39亿元、同比+24.69%。2024H1公司成绩增加首要系销量同比增加影响。航空蜂窝范畴、新能源轿车电机范畴需求旺盛，该两个范畴销量的增加影响经营收入同比增加。
新资料职业欣欣向荣，芳纶纸下流使用范畴很多空间大：(1)竞赛格式：2023年杜邦占有全球80%比例，民士达继续发力追逐。民士达的商场认可度和品牌知名度逐渐十万火急，已生长为全球重要的芳纶纸供货商之一。(2)跟着风力发电、光伏发电、5G通讯等芳纶纸新式使用范畴的呈现，芳纶纸的商场需求逐渐扩展。我国电力变压器商场将呈现出阶段性新的增加趋势。依据QYResearch数据，我国电机商场规模估计2026年将增加至617亿美元；依据我国轿车工业协会数据，2016年我国新能源轿车销量51万辆，2021年全国新能源轿车的销量达352.1万辆，CAGR达47.17%。2022年我国新能源乘用车零售567.4万辆，同比增加90.0%。
职业壁垒强，募投项目发展顺畅，成绩开释未来可期：(1)芳纶纸的出产技术壁垒高，公司立异研制能力强。公司2024年上半年取得授权发明专利2项，实用新式专利2项，发布施行集体规范2项。国产芳纶绝缘纸、蜂窝纸正逐渐完成高端范畴的进口代替。(2)2024年上半年公司募投项目新式功用纸基资料产业化项目(芳纶纸理论年产能1500吨)土建工程正式封顶，民士达的扩产方案十万火急公司在芳纶纸范畴的职业位置，扩展商场占有率。(3)公司立异研制能力强，公司新产品闪蒸无纺布翻开第二增加曲线吨，闪蒸无纺布可用在医疗防护、医疗包装、食品包装、建材防水、家居装饰范畴，产品需求量大，民士达的闪蒸无纺布产品具有抗菌、透气不透水、质量轻、强度高级特色，深受客户喜爱。
盈余猜测与出资评级：咱们保持公司盈余猜测，估计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.02/1.27/1.57亿元，对应EPS分别为0.70/0.87/1.07元/股，按2024年8月16日收盘价，对应当时股价的PE分别为17/14/11倍，根据民士达产能规划带来的未来生长性以及下流使用场景稳定增加的事务需求，成绩有望稳步发展，保持“买入”评级。
危险提示：首要原资料依靠关联方的危险、单一产品的危险、商场之间的竞赛日趋激烈的危险。
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