期指：周三市场全天震荡，截止收盘上证综指下跌0.01%，两市成交额缩小至7009亿元。市场结构方面，上证50上涨0.48%，创业板指上涨0.06%。期指方面，IF2012上涨0.21%(基差1.13点，由负转正)，IH2012上涨0.40%(基差1.80点，较上一交易日缩小1.57点)，IC2012下跌0.28%(基差4.16点，由负转正)。北上资金方面，沪股通成交净买入28.73亿元，深股通成交净卖出9.58亿元。消息面：MSCI指数公司在美东时间12月15日发布声明称，在美国政府11月发布有关美国投资者不得交易部分中国企业股票的指令后，决定把10只中国公司股票从全球可投资指数系列的成份股组合内剔除，自1月5日交易结束后生效。这些股票包括中芯国际H股、中国交建A股和H股、中国卫星、中国铁建A股和H股、中国中车A股和H股、海康威视和中科曙光。受美国政府11月发布有关美国投资者不得交易部分中国企业股票的指令影响，近期MSCI和富时罗素先后将部分中国公司股票剔除相关指数，此举很可能会减弱短期内外资配置A股的动力，并对相关股票和行业市场情绪造成负面影响。从基本面来看，近期政策面持续在传递“总闸门”“防风险”的基调，加上信用债取消发行情况依然严重、信用利差走阔之势尚未结束，投资的人对未来信用紧缩的担忧持续不断的增加。央行周二超量续作MLF，旨在对冲年末旺盛的流动性需求、维护流动性合理充裕。操作上，当前市场风险偏好依然较低，单边操作注意风控，关注美国疫情防控状况。由于每年十二月召开的中央经济工作会议往往会定调来年的政策方向及发展规划，因此建议投资者着重关注即将召开的中央经济工作会议。
期债：周三开展100亿逆回购，当日有200亿逆回购到期，实际净回笼100亿流动性，资金面偏松，隔夜回购利率重回1%。得益于资金面宽松，短债收益率较长债下行更明显，国债期货涨跌不一，T2103收于97.34。自上周以来，流动性预期成为债券走势主导因素。本周MLF的大额续作再次释放央行有意呵护年末流动性的信号，资金面有望延续宽松，有利于短期债市情绪回暖。不过，注意到央行在投放1年期MLF同时回笼7天逆回购，由这样来看，隔夜和七天回购利率不会太低。目前高频多个方面数据显示国内经济加快修复，基本面不利于长债收益率的下行。但对比去年四季度高点，考虑彼时政策利率和资金利率更高，当前长债收益率估值偏高。但考虑新一轮地方再融资额度下达，年末利率债供给仍存变数，中长端利率债走势不确定性强。多空因素交织下，市场波动可能加剧，建议单边观望，套利做陡曲线。
黄金/白银：隔夜纽期金、银继续继续反弹，白银涨幅迅猛令Comex金银比价显著回落。原油上涨，美股分化，VIX、美元、美债回落。全球公共卫生安全事件方面，欧洲主要国家疫情保持平稳，美国单日新增重返20万上方。消息面上，中国的新冠疫苗研发已确定进入冲刺阶段，目前有5个疫苗进行Ⅲ期临床试验。美联储维持货币政策和资产购买计划不变，直到在就业和通货膨胀率方面取得更多实质性进展；并上调经济展望，延长临时美元互换安排和回购工具至2021年9月末。经济数据方面，美国12月Markit制造业PMI初值56.5，高于预期。美国11月零售销售月率-1.1%，明显低于预期和前值。通胀预期反弹快于名义利率，真实利率小幅下行对贵金属形成支撑。随着美国疫情有所平稳，美欧经济前景预期差有所反弹对美元支撑增强。金银ETF保持不变，截至12月16日，SPDR持仓1170.15吨(+0吨)，iShares持仓17044.09吨(+0吨)。总持仓方面，纽期金银同时增加，白银增幅明显，CME公布12月15日数据，纽期金总持仓55.04万手(+4928手)，纽期银总持仓15.83万手(+3679手)。技术上，纽期银形成突破，风险偏好高涨令黄金相对偏弱，但白银也没办法摆脱黄金走出独立行情，关注白银25附近支撑，逢低短线试多。
螺纹/热卷：现货方面，唐山普方坯3660，螺纹广州4430、杭州4240、北京3900，热卷广州4580、上海4510、天津4410，杭州螺纹基差223、北京-37，上海热卷基差92、天津82。螺纹盘面利润237，热卷盘面利润507。昨日盘面尾盘拉升，现货市场收盘后成交稍有好转，但整体仍与前日持平，投机情绪尚未启动。盘面在上周短期调整后重新拉涨运行现实逻辑，小样本库存仍然处于去化状态，本周若仍见不到库存拐点，累库时间将晚于往年农历同期，结合近期短流程停产消息，对于库存预期将出现下调，利好盘面价格。操作上，单边高价+淡季不宜追高，可优先考虑多螺焦比保护。
动力煤：整体局势仍偏强，产地涨价不改，港口依旧是货少，政策调控指示下，情绪相对偏稳，市场观望态度也增多。盘面绝对价格近强远弱，相对来看，01合约近日回调较多，相比现货成交是贴水局势，前期有货做套利的有平期货卖现货的，近日出货的相对略增，但货源依旧紧张，强现实的现状短期内仍难以改变。耗煤需求强劲，电厂负荷仍在高位，库存偏紧，部分电厂库存告急。近日多省陆续发布有序用电，力求降低负荷的公告通知，具体需要看执行情况，目前还没有太明显变化。新主力05合约高位震荡调整，持续增仓，目前市场政策面与基本面有一定博弈，价格趋势暂不好确定，操作偏谨慎。
煤焦：山东港口准一现汇2420上下，仓单成本2561左右，与主力合约基差8，-20；邢台厂库焦炭仓单基差-273；一澳煤港口仓单约在840上下，与主力合约基差-679，-8。焦炭现货市场持稳运行。焦企开启第九轮提涨，主流钢厂已接受，落地范围扩大，预计将很快全方面执行；去产能推进持续进行中，山西、河南、河北等省仍然有去产能预期；焦企目前开工率保持高位，厂内库存仍处较低水平，出货积极，销售良好，供应偏紧状况仍未得到一定的改善；钢厂开工率持续下降，但钢厂焦炭库存仍处在低位，焦炭需求仍在。青岛、日照港准一级焦炭价格偏强运行，成交较好。焦煤方面，部分煤种继续小幅上涨。优质主焦煤供不应求，煤矿厂内库存较低，在高利润刺激下焦化厂拿货积极，焦煤需求旺盛；年底煤矿安全检查较为严格，焦煤供应有所收缩。
铁矿石：日照61.5%PB 1027，涨5，折盘面1136；59.5%金布巴995，涨8，折盘面1121。现货成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交144.5万吨,环比前日168.5万吨减24万吨，降幅14.24%。较上周平均142.88万吨，增1.62万吨，增幅1.13%。其中前两大贸易商的成交占现货总成交的62.28%，较前日56.38%，涨5.9%。价格这一块，昨日日照港现货价格总体涨2-18元不等；分品种看，表现最好的是块矿，涨10-18元不等；其次是金布巴、罗布河、超特、巴混及低品印粉，涨7-8元不等；最后是其他粉矿，涨0-5元不等；另外，球团方面，俄乌球团，涨10元，印球，涨5元。盘面方面，昨日点钢发布最新一期的北方6-9港库存，库存持续去化，环比减22-117.5万吨。分品类看，块矿依旧是去库的主力之一，并在此基础上增加了中品粉矿，而低品粉矿则出现了累库，结构性的矛盾依旧不乐观。
锰硅：受UMK3月报价上调0.36美金影响港口挺价心态增强，全国性电力紧缺预期下利多合金，昨日硅锰高开高走，北方地区硅锰成交好转多集中在6150元/吨。锰矿方面：现货成交尚可，天津港Mn46%澳块成交价35元/吨度，Mn37%南非块成交价32元/吨度。内蒙地区SM2101合约基差-430元/吨，天津仓库卖交割利润80元/吨左右。策略方面：01合约交割将围绕1月钢招价格博弈，流动性转弱建议暂观望为主。05合约静态利润较高，远期锰矿报价上涨的走势下动态估值中性偏强，在强宏观预期下05暂无操作空间。
硅铁：硅铁盘面继续宽幅震荡，后期着重关注大厂现货成交价格和交割库仓单数量。近期兰炭和氧化铁价格仍有上涨预期，硅铁成本支撑较强，但硅铁高利润下非限产区产量仍在释放，宁夏中卫部主流报价6200元。SF2101合约基差-170元/吨左右，天津仓库卖交割利润-130元/吨左右。策略方面：01合约围绕钢招平水价格宽幅震荡，流动性退潮建议暂观望为主。05合约6400静态估值利润较高，动态估值中性偏强，05合约暂无安全边际操作机会。
【市场信息】：昨日伦铜小幅上涨，沪铜主力合约收涨，国际铜收涨，LME铜库存减8775吨至133125吨；上海保税区库43.4万吨，相比上周减少0.2万吨。
【投资逻辑】：宏观面，英国开始新冠肺炎疫苗的首轮接种，美国疫苗获批在即，面对疫情冲击，欧洲央行将紧急资产购买规模扩大5000亿欧元，同时市场对美国新一轮刺激政策的预期在慢慢地加强，美元指数低位运行。供应端，矿与冶炼间的供需仍处偏紧格局，TC依旧维持在49美元以下的低位。冶炼端，四季度冶炼检修将明显减少，产量将处于高位。废铜供应维持偏紧的局面。需求面，新能源汽车需求旺盛，临近冬季，热水器、暖通空调等订单好转，铜管订单量增长。国内铜库存下跌，铜价快速攀升后下游畏高接货谨慎，现货升水有所回落。
【投资策略】：铜市宏观面偏正面，供需阶段性走强，短期铜价或呈偏强震荡走势。
【市场消息】：上海地区原铝成交主流价格16630-16670元/吨，升水260元/吨，广东90铝棒加工费320元/吨。
【投资策略】：铝锭社会库存连续俩周小幅下滑，铝价受此提振偏强震动，振幅收窄，铝价收盘于16435元/吨，伦铝价格收盘于2026.5美元/吨。基本面方面铝锭社会库存继续小幅下滑短期支撑铝价，挤仓风险任旧存在，距离春节仍有两个月时间，社会库存是否开始持续累库仍需关注，铝价16000支撑明显，目前来看产业外资金退出。长期来看行业平均盈利保持高位超4000元/吨，国内供给维持正增长，进口窗口再次打开，料1月份进口量显著增加，叠加春节前季节性消费淡季，操作以逢高布空为主。
【投资策略】：关注库存变化及进口量，1月份或进口增加叠加春节前季节性淡季，以逢高布空为主。
【市场信息】：现货锌市场报价0#锌在21650-21800元/吨之间，1#锌在21600-21750吨之间。对比沪期锌2012合约0#锌升水125至升水275元，1#锌升水75至升水225元，沪期锌2101合约0#锌升水170至升水320元，1#锌升水120至升水270元。
【投资逻辑】:基本面来看，锌供需矛盾并无进一步变化，当前海外矿端供应恢复受二次疫情反扑影响进展仍存不确定性，而我国北方高纬度地区矿山因天气影响提前停止生产，在冬储的背景下国内锌矿供应仍面临挑战。进入12月，全国加工费持续下调使得冶炼利润严重挤压，冶炼厂生产积极性受打击，从各冶炼厂12月排产计划看，湖南及云南地区炼厂预期内检修，而市场普遍传闻减产的炼厂，12月产量排产正常。另外当前锌锭库存仍在回落，由此能够看出刚需消费依然存在。
【投资策略】:由于当前基本面相对较好，预计未来锌价或仍有支撑，未来仍需着重关注加工费与库存情况。
【市场信息】：长江有色网1#铅价报14600-14700元/吨，均价14650元，涨50元;广东南储1#铅报14550-14650元/吨，均价14600元，涨50元；今日现货铅市场报价在14550-14700元/吨之间，对比沪期铅2101合约贴水190至贴水40元，沪期铅2102合约贴水260至贴水110元。
【投资逻辑】:当前再生铅生产相对来说比较稳定，再生铅冶炼企业陆续出现复产动向，安徽、天津地区再生铅新扩建产能陆续投放，当前原生铅炼厂供货稳定，铅供应明显扩大。另外由于消费市场并无显著起色，进入12月，各大企业主动回笼资金，对铅锭采购仅以刚需为主。消费无亮点某些特定的程度或令铅价承压，同时预计社会库存累增可能性较大。
【投资策略】：后续持续关注天气对运输以及生产的影响情况。另外需关注其他有色品种对铅市的价格影响作用。
【市场消息】：日内有色金属普涨，沪镍未跟随有色走势，独树一帜，整日沪镍主力合约跌1.37%；现货市场，沪镍回落，现货成交较好。
【投资逻辑】：进口窗口持续关闭，国内库存持续下降；国内供应方面，近期在菲律宾镍矿的补充下，国内镍矿供应偏紧格局未能得到一定效果补给，11月菲律宾再次进入雨季，镍矿供给紧缺将再次凸显；钢厂由于消费不旺减产转产明显，对于镍铁需求下降，镍铁的价格随镍价有所回升，镍铁企业利润得到某些特定的程度的恢复；不锈钢货源紧张状况有所缓解，涨价数日后价格企稳，钢厂利润也有某些特定的程度的恢复；电池用镍处于旺季，订单持续向好。后期需注意防范印尼镍铁新增产量向国内输出使得国内镍铁供应过剩给镍价带来的压制；同时关注国内镍矿吃紧程度升级以及宏观刺激政策给镍价带来的支撑作用。
【投资策略】：不锈钢货源有所补给，价格止涨企稳，镍价高位回落，短期内预计镍价保持高位震荡走势的概率较大。
鸡蛋：现货情况：北京3.98元稳，上海4.11元稳，朝阳3.71元稳，莱阳3.9元，浠水3.89元，广东4.25元。主产区褐壳鸡蛋东北、河北、河南、湖北、江苏走货量均正常，山东增加；粉壳鸡蛋河北、湖北走货量均正常。生产环节余货0-2天，流通环节余货0-2天。主销区北京到货量及走货量均增加，上海、广东到货量及销量均正常。策略建议：盘面短期的暴力拉涨势头有所缓和，短期现货的偏强为远月市场带去了隐忧。12月现货的暴涨使得基差快速回归至正常年份偏高水平，市场仿佛快速摆脱了供过于求的基本面，但此阶段老鸡并未出现大量的超淘，需求端在社区团购拉动下偏强，但春节前仍有备货的隐忧，现货进入1月交割月后是不是能够持续偏强，我们持怀疑态度。因而在各合约均出现不同程度的上涨后，应关注某些合约的错拉风险，而后期价格下降后应关注2021年5月前后合约的超跌风险，关注5-9,5-10套利机会。
生猪：猪易多个方面数据显示，全国外三元生猪出栏均价33.81元/kg，涨0.19元，受储备肉投放消息影响，猪价涨势放缓，屠企压价情绪强烈，南北消费仍偏强，未来仍有增长空间，供需博弈情绪剧烈。另外，受冬季疫情影响，关注后期疫情持续发酵后对市场的影响。
白糖：外糖：昨日美糖小幅震荡走高，ICE3月合约下上涨了0.22美分，报收14.46美分/磅，盘中最低14.24美分。伦敦白糖3月合约上涨4.9美元报收397.9美元/吨，盘中最低触及392.3美元。印度周三批准了350亿卢比的出口补贴政策，数量600吨，金额5833卢比，基本符合预期，近期内不确定的利空政策在延迟三个月后终于落地，印度和跳过新糖陆续上市，巴西生产步入尾声，进入需求主导的格局，短期美糖依然在14-15美分内运行，长周期来看，随着巴西生产的结束，国际糖价远期预期相对乐观。郑糖：昨日郑糖盘整，5月合约上涨了3点报收5054点，盘中最高5075点，夜盘上涨62点报收5116点，1月合约下跌了212点报收5056点，夜盘上涨28点报收5084点，5月合约基差缩小至106，5-9价差-41至-38，仓单维持311张，有效预报增加1000张至2050张,1月多空持仓都持续小幅减少，5月多多单略增，空单小幅减少，现货报价稳定，成交一般，夜盘多头资金入场较多，春节旺季备货陆续开始启动，现货的恢复预期相对乐观，带动低价格的糖价逐步升水。长周期看，榨季整体供应增加压力不大操作上，美糖在14-15美分区间整理，郑糖目前现货销售略有恢复，关注产区低温降雨对甘蔗和压榨的影响，关注整数5100关口压力强度，中期预期乐观，可在成本线之下建立期货和期权低价库存。
红枣：现货情况：新疆阿拉尔、阿克苏产区剩余原料货源不多，购销随行为主，交易接近尾声；加工公司成品货源陆续出售，但待售货源品质不同，卖货高低均有，走货速度尚可；喀什、和田交易氛围尚可，客商挑拣合适货源采购，看货定价，走货较快，其他产区剩余原料枣货源有限，交易接近尾声。沧州市场走货速度尚可，待售货源较充足，但不同产地货源品质不等，拿货客商按需挑拣采购，价格合适的中等品质货源走货略多；新郑市场红枣货源供应充足，走货情况有所好转，但各持货商手中货源品质参差不齐，卖价高价均有，拿货客商按需挑拣采购为主，看货定价。期货盘面：昨日主力合约01开盘价9940.收盘价10110。05合约开盘价9915，收盘价9860. 逻辑和观点：01合约日内行情持续走强，主力合约前20名多空持仓基本持平，05合约开盘后全天保持9800-9900区间震荡，交易氛围尚可。12合约处于交割月，目前交易所多个方面数据显示有效预报128张(沧州好想你-194张)，仓单数为214张，日内交割6手，截止到目前共交割166手，合计830吨。01合约盘面价格走高，有效预报数量缩减明显，仓单数较上一交易日无变化，05合约日内最高9915，盘面保持区间震荡，建议投资的人空单可继续持有，若盘面继续走强，可逐渐加仓，谨慎操作、控制风险。
苹果：现货情况：山东栖霞产区整体行情仍略显清淡，客商以包装自有货源发市场居多，果农货交易量不大，以三级果和贴字果为主，价格暂时稳定；陕西洛川产区冷库中仅有少数客商包装自有货源，果农货交易零星，走货有限，行情清淡；山西运城临猗坡上货源交易量一般，整体行情略显清淡，采购商人数较少，价格暂时稳定；甘肃静宁产区交易整体略显清淡，采购客商人数不多，冷库零星出货也以客商发自存货为主，果农货源交易不成规模。期货盘面：昨日01合约开盘价6494,收盘价6309，净空持仓6505手。逻辑和观点：01合约盘面走弱，受限仓影响前20名多空持仓均有减少，净空持仓基本持稳，交易氛围尚可。12合约今日交割30手，截止到目前共交割136手，合计1360吨。盘面较上一交易日呈现走弱趋势，建议投资的人空单可继续持有，若盘面出现反弹，可逐渐加仓，继续走弱要注意减持操作、控制风险。
PVC：电石不断上涨，PVC成本抬升。连续两周累库，下游亏损降负荷，叠加淡季来临，下游开工仍将下行；下游新订单已减少接单。盘面锁定了部分现货，后期货源宽松。1月份供应宽松；强现实已开始转弱，弱预期强烈，绝对价格高位下，05逢高做空。高基差下，盘面或有反复，但现货顶部确立，后期现货向期货回归收基差为主。
EB：韩国装置满负荷生产，赛科装置计划开车，但青岛海湾意外停车，国内产量难以增加。库存低位，后两周库存仍将微降，12月底库存或出现拐点。下游开工降幅明显，上游开工变动不大，叠加进口增加，累库拐点或提前来临。EB现货货源不多，基差高位，库存低位，但强现实边际走弱明显，且弱预期强烈，现货下行修复基差，01盘面不宜过分追空，01纸货外盘价格较内盘高，冲高做空，关注6650支撑；05盘面利润低，成本有纯苯端的下行预期，观望为主，激进者可轻仓试空(投产预期)。
纯碱玻璃：纯碱：开工率略下行，基本到供需平衡处，下游原料库存高，但本周重碱库存下滑，下游有补库趋势；现货持稳1330附近。驱动向下走弱+现货估值低+期货升水，临近交割，近月走交割逻辑，压力较大，远月合约走低估值和需求好预期，关注卖出交割空间，05短期受01压制，中期看有反弹基础，一五反套离场，关注收窄后的入场机会玻璃：在产日熔量高位；需求赶工为主，新订单明显减少，北弱南强，库存低位下，厂家仍涨价为主，现货基准价在2050，期货上行存在淡季预期和下游压制。玻璃去库驱动+期货贴水，谨慎看多；玻璃一五反套在110以上可轻仓入场。玻璃-纯碱01正套可关注再次入场机会，05正套暂行观望。
甲醇：昨日沿海及内地价格持续上涨，外围价格大大上涨，基差走强；一方面，甲醇进口成本及国内成本偏强支撑，西南限气逐渐开始，中东明年初仍有限气减产，甲醇新产能或推迟投产，另一方面，华东烯烃负利润，部分内地货源存无风险套利空间，后期交割定价权将有部分转至内地。策略：甲醇估值略偏高，但短期震荡偏强，01受内地仓单价格压制，03合约以后转为back结构，关注近月合约多头配置以及近强远弱的正套机会。
聚酯：终端订单持续性较差，12-1月预期聚酯需求转弱，当前聚酯库存较低，预计12月负荷降低但仍将维持相对高开工。另外听闻今年终端工人由于疫情可能提早返家。
PTA：部分装置检修明确，12月累库幅度减小。目前现货累库但现货流动性偏紧，短期多头逻辑在于低估值+原油上涨+1、5月接货后可以转抛，绝对价格上短期偏强，关注原油走势以及交易所对于新库容的动向。
MEG：短期进口偏少，但本周到港环比增多，预计12月仍是去库，短期中欧套利窗口打开。MEG矛盾主要是国内外产能增量较大，未来看国产量与进口博弈，短期虽然去库但去库持续性难看到。中期维持大震荡判断。
PF：库存健康，高开工，高利润，基本面在聚酯中相对较好，供给看长期切片纺是其边际增量，短纤难脱离整个聚酯产业链景气周期而独善其身。在供应端不存在瓶颈条件下，期货5月定价偏高(期货高升水)，需求偏空背景下其利润存在压缩可能，可多TA空PF。
塑料/pp: 短期关注点：一是现货跟随盘面下跌，基差贴水；二是从价格来看，塑料01＜现货≈进口成本，下方关注外购煤制成本7500附近，PP01＜出口成本=现货＜进口成本，出口空间打开但了解接货意愿不高；三是周度看上中游累库，下游原料库存下滑，港口库存下滑；四是从供需来看，拉丝供应短期继续下降，长期仍处在投产期，下业塑编开工下滑，BOPP也弱势调整，拿货意愿弱，因此边际走弱，库存传导不像之前顺畅。从长线看油化工利润偏高且已经回落，随着后期投产持续增加，可考虑做空利润。操作上估值偏高，驱动转弱但库存水平没有明显压力，可能区间震荡。操作策略：1-5反套离场或根据基差短线操作。
